5 月（美元计价）出口和进口同比增速皆反弹

一、出口预警：基数效应、生产物流修复，东盟需求旺盛三因素共振

中国5月出口（美元计）同比增长16.9%，大幅高于市场预期的7.3%，较上月大幅抬升9.6个百分点。5月生产物流较4月边际略有好转，出口表现回暖，去除2021年的高基数后的3年复合同比为12.9%，较前月抬升0.7个百分点。

分地区来看，受疫情好转和2021年5月低基数的影响，5月中国对美国、欧盟、东盟出口当月同比均有较大幅度跃升，分别为15.7%，20.3%和25.9%，较前月分别上升6.3、12.4和18.3个百分点。去除低基数影响后，中国对美国三年复合同比为11.3%，较前月下降2.3个百分点。而欧盟和东盟出口的三年复合同比分别为10.4%和18.6%，较前月分别上升1.9和1.8个百分点。主要原因仍是东盟多国在3月疫情见顶后，生产的持续高涨对中国中间品和资本品有较强的进口需求，以越南为例，5月工业生产指数同比增加10.37%，仍保持在10%以上的高位。

5月出现“魔幻的预期”，市场对产业链外移担忧升温，但无论“印太经济框架”还是“越南工业化”的故事，在当前全球产业链深度融合、我国产业链底蕴厚实韧性较强的背景下，都不可能一朝一夕触发产业链外移。美国当前产业链已经与我国深度融合，“印太框架”尚停留在构想阶段极其缺乏可实施的细节，短期推进的现实阻力巨大。东盟特别是越南则受其本国产业链基础设施欠缺、产业集聚度低的限制，进出口实际上多年维持“高周转”模式，越南出口顺差率不足4%，尽管出口规模接近我国1/9，真实工业体量仅不到我国的1/40，远不足以奢谈成为我国“产业链外移”的主要目的地。事实上，越南、韩国5月出口趋势均未超过我国，我国自20年下半年至今相对越、韩的出口竞争力是持续提升的。

二、进口预警：原材料与能源进口支撑，机电产品进口持续下降。

5月中国进口同比为4.1%，远高于市场预期的0.6%，较前月大幅抬升4.1个百分点。5月进口修复主要推动力量来自于原材料和能源的进口增速大幅抬升，一方面5月中国生产较4月有所改善带动了对相关原材料的需求，另一方面价格因素也形成了明显的支撑。

具体分产品来看，进口大项机电产品5月占比较前月进一步降低，为36.7%，较前月下降2.5个百分点。5月其进口金额同比为-8.4%，降幅较前月扩大1.8个百分点。去除2021年基数影响后，3年复合同比为4.5%，仍较前月下降0.6个百分点。高新技术产品5月进口增速为-7.2%，降幅较前月扩大0.5个百分点。3年复合同比为6.5%，较前月上升0.3个百分点。原材料方面，铁矿砂及其精矿进口数量同比增加3%，较前月上升15.6个百分点，金额同比下降17.7%，降幅较前月缩窄13.6个百分点；铜矿砂及其精矿进口数量同比上升12.5%，较前月上升14.4个百分点，金额同比增加20.7%，较前月抬升15.8个百分点。能源方面，煤和褐煤进口数量同比减少2.3%，原油同比增加11.9%；进口金额方面均保持大幅增加趋势，分别同比增87.8%和81.4%。农产品方面，总的进口金额同比增加12.9%。